Polizza POSI – Public Offering Securities Insurance

La Polizza POSI (Public Offering of Securities Insurance) è lo scudo specialistico progettato per neutralizzare i rischi legati alla responsabilità da prospetto informativo nelle operazioni di offerta pubblica di titoli. L’accesso ai mercati dei capitali rappresenta una pietra miliare per la crescita di una PMI. Tuttavia, il passaggio da società privata a entità quotata comporta un salto esponenziale nelle responsabilità legali. In questo approfondimento analizziamo pertanto perché una comune polizza D&O non sia sufficiente e come strutturare una copertura POSI adeguata.

Cos’è la Polizza POSI e a cosa serve

La Polizza POSI è una copertura assicurativa dedicata esclusivamente alle operazioni di offerta pubblica di titoli. A differenza delle polizze aziendali standard, la POSI è una soluzione “transaction-specific”: nasce e si conclude con l’operazione finanziaria stessa. Protegge pertanto l’azienda e i suoi esponenti dalle richieste di risarcimento derivanti da errori, omissioni o informazioni fuorvianti contenute nel prospetto informativo.

Il prospetto è il documento cardine che permette agli investitori di valutare l’emittente. Se un investitore subisce perdite a causa di una disclosure incompleta, può avviare azioni legali massicce. La Polizza POSI interviene quindi coprendo i costi di difesa legale e gli eventuali risarcimenti, garantendo stabilità finanziaria anche in scenari di crisi reputazionale. Per sapere come lavoriamo e quali specializzazioni offriamo nella gestione dei rischi aziendali, visita la nostra pagina Perché scegliere Pico Adviser.

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La responsabilità da prospetto in Italia: il quadro normativo

In Italia, la normativa è particolarmente stringente. L’articolo 94 del TUF (Testo Unico della Finanza), adeguato al Regolamento UE 2017/1129, stabilisce chi risponde dei danni in caso di informazioni false nel prospetto. I soggetti coinvolti includono l’emittente, gli amministratori per le parti di propria competenza e gli intermediari responsabili del collocamento.

La particolarità risiede nell’onere della prova: sono i soggetti coinvolti a dover dimostrare di aver agito con la massima diligenza professionale. Senza una Polizza POSI adeguata, i costi per provare tale diligenza in sede giudiziaria possono essere pertanto proibitivi per una PMI.

Perché la polizza D&O non è sufficiente: i limiti strutturali

Molti imprenditori ritengono erroneamente che la polizza D&O già in vigore copra anche i rischi di un’IPO. Esistono tuttavia tre limiti strutturali che rendono questa convinzione pericolosa:

• Erosione del massimale: un sinistro legato a un’offerta pubblica potrebbe consumare l’intero massimale, lasciando pertanto gli amministratori scoperti per l’attività gestionale ordinaria.
• Durata annuale: la D&O si rinnova annualmente. Le azioni legali da prospetto possono invece emergere anni dopo l’operazione. Se l’assicuratore non rinnova il contratto, la protezione svanisce.
• Esclusioni specifiche: la maggior parte delle polizze D&O esclude espressamente i rischi derivanti dalla quotazione o dalla vendita di titoli sul mercato, considerandoli rischi straordinari.

Polizza POSI: i vantaggi di un massimale dedicato

Scegliere una Polizza POSI significa creare un compartimento stagno per l’operazione. La copertura ha solitamente una durata pluriennale — 5 o 6 anni — a premio unico, garantendo pertanto protezione per l’intero arco temporale della prescrizione legale. Una volta stipulata, la copertura resta valida anche in caso di cambiamenti nell’assetto societario o acquisizioni future.

Inoltre, la Polizza POSI offre una protezione a tre livelli. Il Side A tutela il patrimonio personale dei manager. Il Side B garantisce il rimborso alla società. Il Side C copre la responsabilità diretta dell’ente emittente, fondamentale in caso di class action degli investitori. Proteggere il board significa pertanto proteggere la continuità aziendale.

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Polizza POSI: il processo di sottoscrizione e i costi

Sottoscrivere una Polizza POSI richiede un’analisi granulare che deve iniziare almeno due o tre mesi prima della pubblicazione del prospetto. Gli assicuratori internazionali valutano la qualità della due diligence, la solidità dei bilanci e la reputazione degli advisor coinvolti.

Il premio della polizza varia solitamente tra lo 0,5% e il 2,5% del massimale assicurato. Un’azienda con una governance solida e advisor di primario standing otterrà inoltre sempre condizioni economiche e normative migliori sul mercato.

Conclusioni: la Polizza POSI come investimento strategico

La Polizza POSI non è un costo opzionale, ma un investimento strategico. Offre pertanto la serenità necessaria al management per concentrarsi sulla crescita post-quotazione, trasferendo il rischio patrimoniale al mercato assicurativo specializzato. Pico Adviser ti assiste nella negoziazione dei termini, assicurando che la copertura sia perfettamente allineata alla struttura della tua operazione finanziaria.

Se la tua azienda sta pianificando un’IPO o un aumento di capitale, non lasciare nulla al caso.

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