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Secondo Atradius l'inflazione dell'eurozona, nonostante l'attuale aumento, per il momento non sembra si stia allontanando dall'obiettivo a medio termine della BCE. I calcoli di Atradius indicano un IAPC medio del 7,9% nel 2022 e del 3,5% nel 2023, con un'inflazione di fondo rispettivamente del 3,6% e del 2,9%. Ciò si confronta con i calcoli della BCE che prevedono un IAPC (HICP) del 6,8% e del 3,5% rispettivamente per il 2022 e il 2023 e un'inflazione di fondo media del 3,3% e del 2,8%.
L'inflazione Eurozona è vicina all'obiettivo a medio termine della BCE.
L'inflazione nella zona euro è elevata e ben al di sopra dell'obiettivo del 2% fissato dalla Banca Centrale Europea ma secondo Atradius le proiezioni di inflazione a medio termine non si sono ancora staccate dall'obiettivo ufficiale della BCE e l'attuale politica di intervento moderato appare giustificata e ritiene che l'inflazione scenderà nel breve periodo.
La BCE mette fine alla sua politica attendista
Negli ultimi mesi i prezzi dell'energia sono saliti alle stelle e gli sviluppi geopolitici hanno giocato un ruolo importante. Se la pressione su questi prezzi diminuirà, anche l'inflazione si attenuerà. In linea di principio, le autorità monetarie non dovrebbero intervenire più di tanto, se non addirittura per nulla. Ma la BCE ha deciso di non aspettare oltre. Nella conferenza stampa del 9 giugno ha annunciato l'intenzione di aumentare i tassi di riferimento dello 0,25% a luglio e di porre fine al programma di acquisto di obbligazioni. Inoltre, ha indicato un ulteriore aumento dei tassi di interesse a settembre, questa volta dello 0,5%. Ma questo dipenderà dall'andamento dell'inflazione.
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Il maggiore impatto viene dall'aumento del costo dell'energia
I prezzi dell'energia hanno svolto un ruolo importante nell'alta inflazione degli ultimi mesi, tuttavia questa componente rappresenta una quota relativamente limitata (11%) dell'indice totale dei prezzi. Su base annua la componente energetica ha subito un'impennata del 42% a giugno, che ha avuto un effetto molto significativo sull'indice dei prezzi totale. Pertanto, quasi la metà dell'inflazione IPCA di giugno di quest'anno - 4,0% punti - può essere attribuita all'aumento dei prezzi dell'energia. I prodotti alimentari (compresi alcolici e tabacco) hanno inciso per l'1,9% e l'inflazione di fondo si è attestata al 2,6%.
I motivi che spingono a prevedere un calo dell'inflazione a medio termine
Sebbene la BCE abbia previsto un calo dell'inflazione, nel suo comunicato stampa non ha fornito motivazioni specifiche al riguardo. Atradius ritiene di confermare in quanto improbabile che si ripeta l'aumento dei prezzi dell'energia e fornisce queste argomentazioni.
In primo luogo, i fattori di fondo che hanno mantenuto moderata l'inflazione negli ultimi decenni non sono scomparsi. Al massimo, sono stati leggermente indeboliti dalla pandemia.
In secondo luogo, l'aumento dell'inflazione a partire dalla seconda metà del 2021 è stato inizialmente innescato soprattutto dalla ripresa dell'attività economica dopo la pandemia. La domanda relativa di beni diminuirà, così come la pressione sulle catene di approvvigionamento e di trasporto internazionali. In questo modo una fonte di inflazione perderà la sua forza.
In terzo luogo, per l'andamento futuro dell'inflazione, è importante che l'inflazione attuale sia sufficientemente assorbita dagli agenti economici per evitare nuovi squilibri nell'economia. A questo proposito, lo sviluppo dei salari è fondamentale. È importante che le imprese non vengano caricate interamente o in gran parte dell'onere dell'inflazione, perché in tal caso si innescherebbe una spirale di aumenti dei prezzi e dei salari. Finora non è stato così nell'eurozona. Gli aumenti salariali rimangono limitati a circa il 3%, valore ben al di sotto del tasso di inflazione dell'8% che agirà da freno a qualsiasi tendenza delle imprese europee a sostenere i prezzi. Anche il ruolo della BCE come custode dell'euro gioca un ruolo importante: gli operatori economici si aspettano che la BCE sia in grado di garantire la stabilità dei prezzi attraverso una risposta politica adeguata? Questi elementi si fondono nelle aspettative in materia di inflazione. Sebbene siano aumentate, al momento non destano eccessiva preoccupazione.
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I calcoli confermano questo quadro
Secondo Atradius lo stato attuale dell'andamento dei prezzi dell'energia e degli alimenti non può durare: l'inflazione dell'eurozona avrà raggiunto il suo picco nel luglio di quest'anno e il tasso scenderà gradualmente fino alla fine dell'anno, seguito da un'accelerazione della tendenza al ribasso a partire dall'inizio del 2023. Il tutto culminerà in un'inflazione di poco superiore al 2% alla fine del 2023.
Per dare un'idea dell'effetto del calcolo: A giugno l'indice dell'energia era pari a 156 e secondo le nostre stime raggiungerà i 160 entro la fine del 2023. L'inflazione alimentare passerà da 121 a 124. Questi numeri rappresentano aumenti rispettivamente del 2,5% e del 2,4%. Per il periodo di previsione fino alla fine del 2023, l'indice dell'inflazione di fondo passerà da 111 a 114, con un aumento del 3,3%. La componente energetica ha un ruolo sovradimensionato nell'inflazione corrente e l'attuale inflazione elevata non è destinata a prolungarsi.
I calcoli di Atradius indicano un IAPC medio del 7,9% nel 2022 e del 3,5% nel 2023, con un'inflazione di fondo rispettivamente del 3,6% e del 2,9%. Ciò si confronta con i calcoli della BCE che prevedono un IAPC (HICP) del 6,8% e del 3,5% rispettivamente per il 2022 e il 2023 e un'inflazione di fondo media del 3,3% e del 2,8%.
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