Coface report insolvenze 2020: focus Spagna

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Le crisi economiche portano a una crescita dei fallimenti aziendali e con essi una crescita proporzionale delle insolvenze. Sebbene l'effettivo impatto della crisi scaturita dal COVID-19 sia ancora incerto, si nota che, al contrario delle esperienze precedenti, nel corso del 2020 le insolvenze sono diminuite nelle principali economie europee.

Coface: imprese e Covid-19 in Spagna

La crisi economica generata dalla pandemia COVID-19 ha preannunciato gravi fallimenti e insolvenze aziendali in tutta l'Eurozona. 

Lo studio condotto da Coface mostra che il calo dei crediti inesigibili suggerisce che essi sono stati segnalati ma non evitati, motivo per cui li chiamiamo "crediti inesigibili nascosti". Pertanto, ci sono aziende il cui fallimento è solo una questione di tempo.

In Spagna, il programma di disoccupazione parziale si è dimostrato efficace. Ad esempio, nel settore retail, Coface stima che ERTES (la CIGS spagnola) abbia limitato la caduta dei profitti al -26% nel secondo trimestre, rispetto al -67% stimato se questa misura non fosse stata attuata. Tuttavia, queste misure non hanno impedito un aumento vertiginoso dei crediti inesigibili nel settore del turismo del 90% su base annua nella seconda metà del 2020. Si stima che i crediti inesigibili nascosti in Spagna siano circa 1.600 (34% del livello del 2019 ). In questo senso, Gonzalo Bernardos, noto economista e professore all'Università di Barcellona, ​​ha affermato che, nonostante un primo trimestre deludente, nel 2021 la Spagna potrebbe crescere a un valore intorno al 6%. Tuttavia, per raggiungere questo dato, è fondamentale che entro la fine di giugno, circa il 70% della popolazione sia vaccinata e il settore turistico riesca ad entrare in alta stagione molto di più rispetto all'anno passato. La ripresa sarà molto intensa a causa dell'effetto rimbalzo e della grande ciclicità dell'economia spagnola. Tuttavia, l'obiettivo è che nei prossimi anni vivremo un lungo ciclo espansivo grazie ai fondi europei e alla trasformazione che questi genereranno nel settore produttivo del Paese. La grande sfida è spendere tutti i fondi nel modo più rapido ed efficiente possibile, facendo le politiche più giuste nei giusti settori.

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Una situazione apparentemente paradossale  

I risultati complessivi del PIL nel 2020 sono stati disastrosi; di conseguenza, aziende e governi si sono preparati a una grande ondata di insolvenze. I ricordi dell'ondata di bancarotte del 2009 sono ancora vividi e le drammatiche contrazioni del PIL suggerivano che questa volta sarebbe stato anche peggio (TABLE 1).

 tabella spagna

Al contrario di quello che ci si aspettava, quando sono stati pubblicati i dati ufficiali sui debiti inesigibili, i tassi sono rimasti bassi. Quindi cosa c'è di diverso questa volta? La spiegazione logica è l'intervento pubblico.

Intervento pubblico per lo shock esogeno

Una pandemia è un fattore che tutti gli economisti concordano nel definire esogeno. Tutti i governi hanno reagito a questo shock con livelli record di spesa pubblica. In Spagna, l'ERTES ha consentito alle aziende di risparmiare sui costi del lavoro riducendo l'orario di lavoro. Lo stato sovvenziona parte della busta paga, coprendo il reddito dei lavoratori e prevenendo i licenziamenti. I prestiti garantiti, poi, garantiscono abbondanti finanziamenti bancari alle aziende a rischio.

Ad esempio, nel secondo trimestre del 2020, il reddito del settore al dettaglio spagnolo si è contratto del -16% su base annua. Senza aggiustamento per il costo del lavoro, la combinazione di mancati ricavi e costi rimanenti avrebbe comportato un calo stimato del -67% su base annua dell'utile operativo lordo. Grazie al programma ERTES, questo calo è stato contenuto a circa -26%. Non sorprende che il settore del turismo sia uno dei principali fattori di insolvenza nei nostri risultati. L'impatto specifico del Fondo di solidarietà è particolarmente prominente nei risultati: senza di esso, l'utile operativo nel settore alberghiero e della ristorazione si sarebbe contratto di circa il -109%, invece del -17% ottenuto come risultato finale.

Prospettive incerte per il 2021

Se tutte queste insolvenze "nascoste" si manifestassero nel 2021, potremmo aspettarci aumenti sostanziali delle cifre sull'insolvenza nel 2021, a causa di una sorta di effetto domino. Tuttavia, è impossibile garantire che tutte (o anche la maggior parte) delle insolvenze nascoste del 2020 si concretizzeranno nel 2021.

Per il settore del turismo, il credito bancario gioca un ruolo cruciale. I dati dell'indagine della Banca centrale europea sui prestiti bancari indicano che le banche spagnole sono in vantaggio rispetto alle loro controparti in termini di inasprimento degli standard di credito. Pertanto, sarà fondamentale la disponibilità delle banche a sostenere le società marginalmente redditizie. Confrontando i dati sui crediti inesigibili del 2020 con la salute stimata delle società, abbiamo motivo di aspettarci un processo di "recupero" sui crediti inesigibili a partire dal 2021, ma la velocità di questo processo e il suo esito dipenderanno da diversi fattori altamente incerti, che non sono ancora stati determinati. In primo luogo, dipenderà dalla rapidità con cui termineranno i blocchi, che a sua volta dipende dalla velocità della vaccinazione. Dipenderà anche dalla continuazione della volontà del sostegno statale, in un contesto di crescenti preoccupazioni fiscali. Infine, resta da vedere fino a che punto i politici siano disposti a consentire fallimenti aziendali, tenendo conto dei costi elettorali del governo in un'ondata di insolvenze. Con un anno elettorale in Germania, una campagna imminente in Francia e nell'Europa meridionale sempre incline al collasso parlamentare, non dobbiamo sottovalutare il fattore politico.

Per visualizzare il report di Coface CLICCA QUI

Fonte:COFACE
 
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